Министерство финансов готовит сюрприз, от которого у держателей рублёвых накоплений может закружиться голова. Антон Силуанов анонсировал пересмотр ключевого параметра бюджетного правила — цены отсечения, при которой нефтегазовые сверхдоходы уходят в Фонд национального благосостояния. Решение, по словам министра, будет принято в течение ближайших двух недель. И если оно окажется таким, как предполагают аналитики, рубль ждёт серьёзное испытание на прочность.
Сейчас механизм работает просто: пока нефть дороже 59 долларов за баррель — ФНБ пополняется, когда дешевле — фонд тратится на покрытие бюджетного дефицита. Правительство рассматривает вариант снижения этой планки. Звучит как техническая корректировка, но последствия будут вполне конкретными: сократится предложение валюты на рынке, и рубль поползёт вниз. Вопрос только в том, насколько глубоким окажется это пике.
Повод для спешки у Минфина более чем серьёзный. По данным Счётной палаты, за неполные два месяца 2026 года дефицит федерального бюджета перевалил за 4,8 триллиона рублей. Такими темпами ФНБ можно исчерпать в обозримом будущем, не дожидаясь никаких плановых показателей. Финансировать дыру исключительно за счёт размещения ОФЗ — значит разгонять доходности и душить экономику высокой ключевой ставкой. Альтернативный инструмент — ослабление рубля — остаётся самым доступным рычагом, тем более что ЦБ снижать ставку до окончания активной фазы СВО явно не готов.
Изначально Минфин планировал идти к цели эволюционно: снижать цену отсечения на доллар в год, чтобы к 2030-му выйти на 55 долларов за баррель. Но текущая ситуация диктует другие темпы. Цена Urals болтается в районе 40 долларов — значительно ниже расчётного уровня, заложенного в бюджет. По сути, ФНБ сейчас работает в режиме вечного двигателя наоборот: тает, компенсируя выпадающие доходы. В ликвидной части фонда, по разным оценкам, осталось около 4 триллионов рублей в юанях и золоте — это серьёзный ресурс, но бесконечным его не назовёшь.
Что будет, если отсечку всё-таки понизят? Математика простая: бюджет получит меньше нефтерублей, экспортёры обязаны продавать меньше валютной выручки, спрос на инвалюту внутри страны останется прежним — курс едет вверх. Аналитики, опрошенные профильными изданиями, называют ориентир в 100 рублей за доллар как ближайшую цель. Но дальше начинается зона турбулентности. На фоне постепенного смягчения денежно-кредитной политики и структурных проблем в экономике сдержать дальнейшее ослабление рубля будет сложно. Сценарий с курсом 150 рублей за доллар через два года уже не кажется фантастикой даже вполне респектабельным экспертам.
«Самое главное в этих корректировках то, что мы придерживались бюджетного правила, — пояснил Силуанов, комментируя ситуацию журналистам. — Основные параметры по уточнению бюджетного правила подготовлены. Думаю, в течение пары недель такие решения выйдут из правительства».
Министр уточнил, что обязательства перед людьми и финансирование национальных проектов останутся в приоритете, несмотря на любые изменения конъюнктуры. Но рынки слышат другое: Минфин фактически признаёт, что прежняя конструкция бюджетного правила больше не работает в условиях затянувшегося падения нефтяных цен.
Интересно, что ещё недавно, в начале февраля, замминистра Владимир Колычев говорил о возможности дополнительного обсуждения бюджетной конструкции только в случае, если равновесная цена нефти окажется ниже плановой. Но после совещания у президента, которое, по словам премьера Мишустина, длилось много часов и собрало всех ключевых игроков — от ЦБ до профильных ведомств, — риторика сменилась на диаметрально противоположную. Значит, консенсус достигнут, и технически решение уже практически принято.
Для обывателя всё это означает одно: рубль, который и так чувствует себя неуверенно, получит дополнительный импульс к ослаблению. Цены на импорт, естественно, отреагируют с минимальной задержкой. Инфляция, которую ЦБ пытается сдержать высокой ставкой, получит новый вызов. А ФНБ, созданный как подушка безопасности на чёрный день, продолжит худеть — теперь уже по расписанию, но быстрее, чем планировалось.
Силуанов обещает, что паниковать не стоит: механизмы бюджетной политики позволяют удержаться в рамках утверждённых параметров. Но рынок живёт ожиданиями. И если ожидания формируются вокруг отметки 100+ за доллар, удерживать рубль на плаву станет той ещё задачей.